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          LPR“降息”意未盡 緩步下行猶可期

          時間:2019-11-10 00:28

          來源:未知作者:admin點擊:

            LPR“降息”意未盡 緩步下行猶可期今年以來,全球經濟增長放緩的擔憂逐漸顯現,全球貨幣政策趨松,資金大規模流出股市、流入債市,債券收益率全線下行。這也印證了“美林時鐘”在大類資產配置中的應用,即在經濟下行階段,“債強股弱”將成常態。

            9月20日,LPR迎來改革形成機制之后的第二次發布。最新的1年期LPR為4.20%,5年期以上LPR為4.85%。與之前數值相比,1年期LPR下降5基點,5年期以上LPR則沒有變化。

            永續債的落地和推進速度可能要比想象中更快,嗷嗷待哺的上市銀行“補血”在望。中國人民銀行和中國銀保監會的政策護航以及當前市場的利率環境,客觀上為銀行發行永續債創造了良好的時間窗。

            2020年2月28日起,摩根大通于9月4日宣布,并將在10個月內分步完成。以人民幣計價的高流動性中國國債將被納入其旗艦全球新興市場政府債券指數系列(GBI-EM),

            9月20日,貸款市場報價利率(LPR)更新,1年期LPR再降5基點,LPR“降息”預期兌現。分析人士指出,復雜的內外形勢,考驗政策制定者的智慧;1年期LPR連續小降、5年以上LPR不動,既確認降成本的方向,也顯露出各種現實約束,降成本仍需多措并舉,未來LPR仍可能繼續緩步下行;LPR小降相對利好股市,對債市影響偏中性。

            2019年,我國資本市場對外開放進一步提速,繼A股在MSCI指數中的權重增加后,4月起中國債券將納入彭博巴克萊債券指數,同時A股還將納入富時羅素指數和標普道瓊斯指數,外資持續加速流入可期,其青睞的大類資產與板塊配置方向也成為市...

            改革后,LPR報價源于在MLF利率基礎上加點。MLF利率加點變化,都會引起LPR變化。9月17日,央行開展新一次1年期MLF操作,利率沒有變化。因此,這一次LPR下降通過壓縮加點的方式實現。換句話說,是通過銀行“讓利”實現的。

            業內人士普遍認為,5年期以上LPR不變旨在減少對房貸利率的影響,不向房地產市場發出寬松信號,且中小企業融資期限一般都在5年以內。東方金誠首席宏觀分析師王青判斷,未來在LPR下調過程中,5年期以上LPR還有可能保持基本穩定,或下調幅度較小。張旭表示,5年期以上LPR保持不變,(下轉A02版)

            在2018年的大牛行情過后,2019年的債市將如何演繹?多位基金經理在接受記者采訪時表示,去年的快速上漲收窄了債市繼續上揚的空間,整體牛市的格局不會變化,今年可能處于階段性的“牛尾行情”?;谶@一判斷,許多基金經理將債市淘金的...

            盡管市場對于LPR趨于下行有共識,但對于實施路徑存在分歧。之前更多觀點認為,央行將通過下調MLF利率方式帶動LPR下行。然而,8月以來,MLF利率下調預期幾度落空,讓“降息”預期屢屢受挫。

            為何降幅只有5基點?既然是通過銀行“讓利”實現,銀行就會考慮壓縮加點對自身經營的影響。聯訊證券首席經濟學家李奇霖表示,當前銀行負債仍以存款為主,降準雖能一定程度上降低銀行資金成本,但銀行綜合負債成本仍偏高,出于維護息差的考慮,對于下調報價會相對審慎。還有業內人士表示,LPR正處于推廣應用階段,各方參與者適應和運用新機制需要過程,下調報價不宜過快。

            超預期的金融數據公布后,寬信用效果幾何成為市場人士討論焦點,股債市場似乎也站到新的轉折點。機構人士認為,當前實體經濟仍有下行壓力,預示債牛還未走完,利率短期調整后將重返下行趨勢。隨著社融企穩回升、企業盈利改善,市場對A股...

            為何只降1年期品種?從10月8日起,個人住房貸款定價基準也需從貸款基準利率轉換為LPR。從房貸期限上看,會更多參考5年期以上LPR。此前央行有關負責人表示,房貸的利率由基準利率變為參考LPR,參考的基準變了,但利率水平不能下降。

            研究人士指出,當前下調MLF利率面臨著諸如物價結構性上漲、人民幣匯率貶值等諸多制約,同時要把握政策節奏,考慮為未來預留政策空間。更重要的是,先前存在的突出問題不是市場利率不夠低,而是市場利率向貸款利率傳導不暢。光大證券首席固收分析師張旭表示,央行改革LPR形成機制,主要目的就是疏通政策傳導機制。倘若直接下調政策利率,可能偏離了運用市場化改革辦法推動降低貸款實際利率的政策初衷。

            周二(5月14日),債市在連續上漲后陷入調整,10年期國債期貨主力合約收盤跌0.09%,10年期國債活躍券成交利率上行約2bp。分析人士指出,資金面趨緊與匯率波動共同打壓債券市場做多熱情。

            機構研報稱,7月貨幣金融數據凸顯當前有效融資需求不足的問題,寬信用任重道遠,債券市場利率雖然已較低,但面臨的大環境仍有利,目前風險不大。

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